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美联储利率正常化导致中美利差持续收窄，在跨境资本流动和人民币汇率层面造成一定的压力。但相较于其他新兴市场国家，中国在诸多方面有显著不同。中国目前维持较高经常项目顺差和较低的外债水平，以及2016年以来的供给侧改革在有效推动中国经济转型的同时，降低了金融体系的系统性风险。虽然今年上半年受全球经济复苏不及预期、外贸不确定因素增加，以及宏观政策偏紧的影响，中国经济增速略有放缓，但高层调整修正了上半年偏紧的宏观政策，使得下半年中国经济下行风险整体可控。同时，央行通过对远期购汇征收风险准备金和重启逆周期因子，以及准备在香港发行央票等政策有效管理市场预期，避免了外汇市场“羊群效应”对人民币汇率的负面冲击，使得人民币汇率在重新回到了合理均衡水平和双向宽幅波动的轨道上来。在当下全球经济和资产价格不确定性持续上升的背景下，经济基本面和人民币汇率平稳带来的确定性成为中国最大的优势，也是构成海外投资者看好中国的最根本的原因。

我们觉得，这一则是因为联储开始对减税刺激的效果逐步变的谨慎；另一方面，与增加的财政赤字有关：减税会大幅增加赤字，这一方面使得在支出方面，特朗普宣称的基建计划落地变得极其困难；另一方面，赤字的增加会推升加息的负反馈，因为加息会大幅推高赤字的利息成本，而2019年是减税的赤字和利息影响开始显著显现的年份。

严跃进在报告中亦表示，2020年第一季度预计市场交易不会太好，客观上会牵制房价的走势。到第二季度，虽然交易量会开始上升，但预计各城市库存压力较大，所以依然会有降价促销的动作，进而继续牵制房价的上涨。房价总体上会进一步平稳，这有助于降低购房者的购房成本 。

6月30日，见抓捕时机成熟，分局组织20余名精干警力，分别在十堰市区和丹江口市统一收网，抓获杨某、罗某、陈某等多名嫌疑人。随后，警方联同发改委、商务、市场监管、安全监督等部门，一起对现场进行了详细勘察。经测量，“黑油库”总面积约3000余平方米，地下私自埋设了10个储油罐，每个油罐容积为70立方米，尚存有未售出的剩余成品柴油300余吨，所售油品均从山东、河南等地低价收购。截至案发，杨某共倒卖成品柴油4000余吨，涉案金额达2000余万元人民币。

（3）公司现金流高度依赖融资 未来现金流或持续紧张因为房地产行业是资金密集型行业，充足的现金流对公司的经营和发展起到重要的作用。当前市场认为，2018年去杠杆、防风险将持续很长时间，融资环境的趋紧对公司融资能力提出了更高的要求，确保公司资金链安全对公司非常重要。

那年底议息会议之后如何看呢？核心还在于联储的紧缩政策能否持续下去。判断这一问题，需要关注联储的决策关注什么。这一点这一次鲍威尔有明确表述：2019年美国经济增长所面临的三大潜在挑战，具体而言就是——（1）海外需求放缓；（2）国内财政刺激效应消退；以及（3）先前美联储加息所产生的滞后经济影响。